PM AlgolabX · triết lý đầu tư

PM Orion

Lợi nhuận tuyệt đối · v1Khởi chạy 07/10/2026

Orion — chòm sao Thợ Săn: kiên nhẫn quan sát, chỉ ra tay khi cơ hội đủ lớn.

Mục tiêu: lợi nhuận tuyệt đối cao nhất sau phí, không bám theo chỉ số. Thước đo chính là lợi nhuận quy năm, trong giới hạn sụt giảm.
Cách đầu tư: tập trung vào 5–10 cơ hội tốt nhất (tối đa 15% mỗi mã); được nắm tới 100% tiền mặt khi kỳ vọng thị trường xấu.
Kỷ luật: danh mục sụt 10% từ đỉnh thì giải ngân tối đa 60%, sụt 15% thì tối đa 30%; cắt lỗ mặc định −12%; vòng quay vốn tối đa 5 lần/năm; chỉ đổi tỷ trọng mã đang giữ khi lệch tỷ trọng mục tiêu từ 3 điểm % trở lên.
Phù hợp với: nhà đầu tư muốn tối đa lợi nhuận, chấp nhận danh mục tập trung và lệch xa VN-Index.
Đánh đổi: có thể đứng ngoài và bỏ lỡ một nhịp tăng; mỗi khoản đầu tư sai ảnh hưởng lớn hơn do danh mục tập trung.

NAV hiện tại

9.929 tỷ

Tiền mặt 3.295 tỷ

Từ khởi chạy

-0.71%

VN-Index +0.86% · α -1.56%

Thước đo chính

—

Lợi nhuận quy năm

Sụt giảm tối đa

-1.71%

Biến động 60 phiên 5.5%

Risk metricsSharpe -3.72IR -1.87Tracking error 16.8%Vòng quay vốn từ đầu năm 0.11× / 5×

NAV vs VN-Index (chuẩn hoá KH = 100)

Điểm theo tiêu chí: Lợi nhuận 60 phiên

Điểm hiện tại

-0.71%

So với chuẩn

-1.56%

Thay đổi 5 / 20 phiên

— / —

Điểm tích lũy các buổi họp

-1.05%

Buổi họp đã chấm

Tỷ lệ buổi họp điểm dương

Điểm từng buổi họp (sau 5 phiên) · Nét nhạt: chưa đủ 60 phiên, điểm còn dao động mạnh

Vị thế & thẻ luận điểm

MãTỷ trọng mục tiêuTỷ trọng thực tế

HPG12.0%12.0%20,994 → 20,950-0.2%Đúng hướngSản lượng tiêu thụ quý 3/2026 cao kỷ lục 4,2 triệu tấn (+48,2% YoY, +8,9% so quý trước), lũy kế 9 tháng 11,5 triệu tấn (+35,9%) đã hoàn thành 78% dự báo cả năm của HSC. HRC quý 3 đạt 2,08 triệu tấn (+64% YoY) nhờ thuế chống bán phá giá hàng Trung Quốc cộng Dung Quất giai đoạn 2; thép xây dựng +25,9% trên nền giải ngân đầu tư công +20% YoY đạt 296 nghìn tỷ. Định giá P/E dự phóng 2026 6,81 lần, P/B 1,10 lần, EV/EBITDA 5,25 lần trên ROAE 18,8% và EPS 2026 +74,8%; nợ thuần/vốn chủ giảm 65,6% → 39,2%. Khối ngoại mua ròng 135,8 tỷ qua 20 phiên, GTGD 3 tháng 456 tỷ — thanh khoản dày nhất danh mục. Cụm Thép góp dương 1,321 điểm đúng phiên 14/10 khi chỉ số mất 14,55 điểm, tức sức mạnh tương đối ngay trong phiên xấu nhất cửa sổ.

Luận điểm: Sản lượng tiêu thụ quý 3/2026 cao kỷ lục 4,2 triệu tấn (+48,2% YoY, +8,9% so quý trước), lũy kế 9 tháng 11,5 triệu tấn (+35,9%) đã hoàn thành 78% dự báo cả năm của HSC. HRC quý 3 đạt 2,08 triệu tấn (+64% YoY) nhờ thuế chống bán phá giá hàng Trung Quốc cộng Dung Quất giai đoạn 2; thép xây dựng +25,9% trên nền giải ngân đầu tư công +20% YoY đạt 296 nghìn tỷ. Định giá P/E dự phóng 2026 6,81 lần, P/B 1,10 lần, EV/EBITDA 5,25 lần trên ROAE 18,8% và EPS 2026 +74,8%; nợ thuần/vốn chủ giảm 65,6% → 39,2%. Khối ngoại mua ròng 135,8 tỷ qua 20 phiên, GTGD 3 tháng 456 tỷ — thanh khoản dày nhất danh mục. Cụm Thép góp dương 1,321 điểm đúng phiên 14/10 khi chỉ số mất 14,55 điểm, tức sức mạnh tương đối ngay trong phiên xấu nhất cửa sổ.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026 công bố trong tháng 10 — HSC dự lợi nhuận thuần 6,1 nghìn tỷ (+53% YoY) trên sản lượng kỷ lục đã công bố; Giải ngân đầu tư công tăng tốc quý 4/2026: cuối tháng 9 mới đạt 62,9% kế hoạch năm, phần còn lại dồn vào một quý; Thuế chống bán phá giá HRC Trung Quốc tiếp tục giữ sản lượng HRC trên nền +59,4% lũy kế 9 tháng

Mục tiêu: 25,500 · Kỳ hạn 6 tháng · Kỳ vọng 22.9%

Điều kiện sai: 19,300 · Lợi nhuận thuần quý 3/2026 dưới 5 nghìn tỷ, tức hụt trên 18% so dự báo 6,1 nghìn tỷ của HSC; Thuế chống bán phá giá HRC với hàng Trung Quốc bị nới hoặc bãi bỏ; Giải ngân đầu tư công quý 4/2026 không tăng tốc từ mức 62,9% kế hoạch, kéo nhu cầu thép xây dựng xuống

Mức tin cậy: 4/5 · 16/10/2026

MWG11.0%11.1%74,708 → 75,500+1.1%Đúng hướngLN 6T/2026 ~6.017–6.112 tỷ (+88–91%), quý 2 lãi kỷ lục ~3.303 tỷ (gấp đôi), doanh thu tháng 7–8 +26%/+36%. EPS 2026 dự báo 8.345đ (HSC) → P/E dự phóng ~9,1 lần tại 76.000, thấp hơn bình quân từ 9/2023 là 13,8 lần; ROE 27%. BHX mở >1.000 cửa hàng trong 8T/2026 đều có lãi cấp cửa hàng.

Luận điểm: LN 6T/2026 ~6.017–6.112 tỷ (+88–91%), quý 2 lãi kỷ lục ~3.303 tỷ (gấp đôi), doanh thu tháng 7–8 +26%/+36%. EPS 2026 dự báo 8.345đ (HSC) → P/E dự phóng ~9,1 lần tại 76.000, thấp hơn bình quân từ 9/2023 là 13,8 lần; ROE 27%. BHX mở >1.000 cửa hàng trong 8T/2026 đều có lãi cấp cửa hàng.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026 (dự LNST ~2,6 nghìn tỷ, +46% YoY); iPhone 18: 182.600 đơn đặt trước, ~7,7 nghìn tỷ doanh thu nửa cuối 2026; BHX mở rộng miền Bắc, LN BHX 2026 dự +160%

Mục tiêu: 93,746 · Kỳ hạn 9 tháng · Kỳ vọng 25%

Điều kiện sai: 66,116 · Doanh thu tháng tăng < 15% YoY hai tháng liên tiếp; LN quý 3/2026 tăng < 25% YoY; Biên gộp ĐMX nửa cuối 2026 dưới 18%

Mức tin cậy: 4/5 · 07/10/2026

Điều chỉnh theo sự kiện quyền 07/10/2026: giá ×0.9868 · mục tiêu 95,000 → 93,746 · giá sai 67,000 → 66,116

NT29.0%9.2%22,644 → 24,100+6.4%Đúng hướngP/E 5,05 lần, P/B 1,27, ROE 25%; tiền ròng 3.065,7 tỷ = 10.649đ/cp ≈ 49% thị giá 21.900, không vay dài hạn. Sản lượng 6T 2.141 triệu kWh (+57%). Khoản 119 tỷ làm LN quý 2 giảm là trích trước bảo dưỡng theo Thông tư 99, không phải biên bị cắt. Cổ tức kỳ vọng 1.500–2.000đ/cp (~7–9%), beta 0,61 làm lớp đệm.

Luận điểm: P/E 5,05 lần, P/B 1,27, ROE 25%; tiền ròng 3.065,7 tỷ = 10.649đ/cp ≈ 49% thị giá 21.900, không vay dài hạn. Sản lượng 6T 2.141 triệu kWh (+57%). Khoản 119 tỷ làm LN quý 2 giảm là trích trước bảo dưỡng theo Thông tư 99, không phải biên bị cắt. Cổ tức kỳ vọng 1.500–2.000đ/cp (~7–9%), beta 0,61 làm lớp đệm.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026: dự LN +9% YoY, sản lượng 1.123 triệu kWh (+43%); Chi trả cổ tức tiền mặt 1.500–2.000đ/cp trong 12 tháng tới; Khí Sư Tử Trắng 2B bổ sung nguồn từ 2027

Mục tiêu: 27,000 · Kỳ hạn 9 tháng · Kỳ vọng 23%

Điều kiện sai: 19,600 · LN quý 3/2026 giảm > 20% YoY do tỷ lệ Qc/Qm tiếp tục giảm; Gián đoạn khí nội địa buộc dùng LNG giá cao; Cổ tức tiền mặt bị cắt dưới 1.000đ/cp

Mức tin cậy: 4/5 · 07/10/2026

MBB7.0%6.9%19,880 → 19,800-0.4%Đúng hướngGiữ nguyên tỷ trọng 6,95% nhưng viết lại thẻ để ghi một dữ kiện mới đi ngược luận điểm. Trụ cũ còn nguyên: định giá P/E 6,1 lần, P/B 1,2 lần (thấp hơn 16% so bình quân 5 năm 1,40x) trên ROE 19,2% và lợi nhuận 4 quý +40,0% so cùng kỳ; ba dự phóng độc lập hội tụ trong 2,2% ở lợi nhuận trước thuế 2026 (VPBS 39.447 · MAS 39.607 · TPS 40.312 tỷ); tín dụng tăng 13,2% từ đầu năm so 7,7% toàn ngành; nền so sánh quý 3/2025 là quý yếu nhất chuỗi bốn năm (5.571 tỷ, −3,8%). Dòng tiền vẫn thuận: khối ngoại mua ròng 237,2 tỷ qua 20 phiên trong khi toàn thị trường bán ròng 12 phiên liên tiếp. Dữ kiện mới ngày 19/10: Công văn 9608/NHNN-CSTT buộc giảm lãi suất tiền gửi niêm yết từ 6 tháng tối thiểu 0,5%/năm NHƯNG giảm lãi suất cho vay 1,5–2%/năm — chênh lệch hai chiều khoảng 1,0–1,5 điểm phần trăm trên dòng mới, và MBB đã công bố thực hiện ngay trong phiên. Cụm Ngân hàng góp âm 3,872 điểm với 16 trên 20 mã giảm. Đây chưa phải điều kiện sai đã xảy ra: biên lãi ròng quý 3 chưa công bố và văn bản tác động chủ yếu từ quý 4. Giá 19.700 còn trên giá sai 18.300 đúng 7,1%, mới nắm 2 phiên nên dưới mức 5 phiên tối thiểu. Hạ conviction 4 về 3 và đưa chính văn bản này thành điều kiện sai đo được.

Luận điểm: Giữ nguyên tỷ trọng 6,95% nhưng viết lại thẻ để ghi một dữ kiện mới đi ngược luận điểm. Trụ cũ còn nguyên: định giá P/E 6,1 lần, P/B 1,2 lần (thấp hơn 16% so bình quân 5 năm 1,40x) trên ROE 19,2% và lợi nhuận 4 quý +40,0% so cùng kỳ; ba dự phóng độc lập hội tụ trong 2,2% ở lợi nhuận trước thuế 2026 (VPBS 39.447 · MAS 39.607 · TPS 40.312 tỷ); tín dụng tăng 13,2% từ đầu năm so 7,7% toàn ngành; nền so sánh quý 3/2025 là quý yếu nhất chuỗi bốn năm (5.571 tỷ, −3,8%). Dòng tiền vẫn thuận: khối ngoại mua ròng 237,2 tỷ qua 20 phiên trong khi toàn thị trường bán ròng 12 phiên liên tiếp. Dữ kiện mới ngày 19/10: Công văn 9608/NHNN-CSTT buộc giảm lãi suất tiền gửi niêm yết từ 6 tháng tối thiểu 0,5%/năm NHƯNG giảm lãi suất cho vay 1,5–2%/năm — chênh lệch hai chiều khoảng 1,0–1,5 điểm phần trăm trên dòng mới, và MBB đã công bố thực hiện ngay trong phiên. Cụm Ngân hàng góp âm 3,872 điểm với 16 trên 20 mã giảm. Đây chưa phải điều kiện sai đã xảy ra: biên lãi ròng quý 3 chưa công bố và văn bản tác động chủ yếu từ quý 4. Giá 19.700 còn trên giá sai 18.300 đúng 7,1%, mới nắm 2 phiên nên dưới mức 5 phiên tối thiểu. Hạ conviction 4 về 3 và đưa chính văn bản này thành điều kiện sai đo được.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026 công bố trong tháng 10 trên nền so sánh thấp nhất chuỗi bốn năm (quý 3/2025 lãi cổ đông mẹ 5.571 tỷ, −3,8% so cùng kỳ); Thông tư 50/2026/TT-NHNN hiệu lực 01/12/2026 nâng trần cho vay/huy động 85% lên 95%, giải phóng khoảng 12 điểm phần trăm dư địa cho một ngân hàng đang ở 82,8%; Tăng vốn điều lệ 25% lên 100.687 tỷ hoàn tất quý 3/2026, cải thiện CAR từ 10,7%

Mục tiêu: 24,000 · Kỳ hạn 3 tháng · Kỳ vọng 21.8%

Điều kiện sai: 18,300 · Biên lãi ròng quý 3/2026 thu hẹp dưới mức 4,15% của quý 2; MỚI 20/10: biên lãi ròng quý 4/2026 thu hẹp quá 50 điểm cơ bản so quý 3 do thi hành Công văn 9608/NHNN-CSTT, tức phần giảm lãi vay 1,5–2% không được bù bởi phần giảm lãi tiền gửi 0,5%; Huy động quý 3/2026 không đạt 12% từ đầu năm, đẩy tỷ lệ cho vay/huy động theo quy định vượt trần 85%; Khối ngoại đảo sang bán ròng lũy kế trên 20 phiên — xoá đúng trụ bằng chứng đã mua

Mức tin cậy: 3/5 · 16/10/2026

PM cập nhật thẻ 20/10/2026

BVH7.0%6.8%70,606 → 69,000-2.3%Đúng hướngLợi nhuận trước thuế đơn quý đi 847,2 → 829,5 → 951,5 → 901,1 → 1.006,0 → 1.283,3 tỷ đồng, quý 2/2026 là quý mạnh nhất chuỗi (+54,7% so cùng kỳ, +27,6% so quý trước). Quan trọng hơn con số tổng: lợi nhuận gộp mảng bảo hiểm quý 2 đạt 983,1 tỷ, gấp 3,2 lần quý trước 307,9 tỷ — tức vế nghiệp vụ, điểm yếu cố hữu, đang tự cải thiện chứ không chỉ được hoạt động tài chính che. Cơ chế có số: tỷ lệ chi phí bảo hiểm nhân thọ giảm từ trên 100% quý 1/2026 và 92% quý 2/2025 về 87% quý 2/2026 nhờ lợi suất trái phiếu chính phủ cao nâng mức chiết khấu nghĩa vụ; lợi suất đầu tư gộp +40 điểm cơ bản so quý trước lên 5,9%, riêng lợi suất tiền gửi +56 điểm cơ bản lên 6,3% và phần tái đầu tư ở mặt bằng cao mới chỉ bắt đầu. Phi nhân thọ: phí gốc 6 tháng 6,3 nghìn tỷ (+18,2%), nhanh hơn ngành ~16%, thị phần 12,8%. HSC 15/09 nâng lên MUA (mục tiêu 77.200) với lợi nhuận trước thuế 2026–2028 +43%/+19%/+16%; VCI 26/08 MUA 83.600 với lãi ròng 2026–2027 +45,9%/+35,1%. P/E 16,1 · P/B 2,1 · ROE 12,4% · beta 0,77 · GTGD 3 tháng 47 tỷ. Vai trò trong danh mục: đây là vị thế DUY NHẤT hưởng lợi từ đúng biến số đang ép biên lãi thuần của MBB — lợi suất và chi phí vốn cao (huy động mới 6,38% so cho vay mới 6,35%), nên nó bù trừ chứ không cộng dồn rủi ro.

Luận điểm: Lợi nhuận trước thuế đơn quý đi 847,2 → 829,5 → 951,5 → 901,1 → 1.006,0 → 1.283,3 tỷ đồng, quý 2/2026 là quý mạnh nhất chuỗi (+54,7% so cùng kỳ, +27,6% so quý trước). Quan trọng hơn con số tổng: lợi nhuận gộp mảng bảo hiểm quý 2 đạt 983,1 tỷ, gấp 3,2 lần quý trước 307,9 tỷ — tức vế nghiệp vụ, điểm yếu cố hữu, đang tự cải thiện chứ không chỉ được hoạt động tài chính che. Cơ chế có số: tỷ lệ chi phí bảo hiểm nhân thọ giảm từ trên 100% quý 1/2026 và 92% quý 2/2025 về 87% quý 2/2026 nhờ lợi suất trái phiếu chính phủ cao nâng mức chiết khấu nghĩa vụ; lợi suất đầu tư gộp +40 điểm cơ bản so quý trước lên 5,9%, riêng lợi suất tiền gửi +56 điểm cơ bản lên 6,3% và phần tái đầu tư ở mặt bằng cao mới chỉ bắt đầu. Phi nhân thọ: phí gốc 6 tháng 6,3 nghìn tỷ (+18,2%), nhanh hơn ngành ~16%, thị phần 12,8%. HSC 15/09 nâng lên MUA (mục tiêu 77.200) với lợi nhuận trước thuế 2026–2028 +43%/+19%/+16%; VCI 26/08 MUA 83.600 với lãi ròng 2026–2027 +45,9%/+35,1%. P/E 16,1 · P/B 2,1 · ROE 12,4% · beta 0,77 · GTGD 3 tháng 47 tỷ. Vai trò trong danh mục: đây là vị thế DUY NHẤT hưởng lợi từ đúng biến số đang ép biên lãi thuần của MBB — lợi suất và chi phí vốn cao (huy động mới 6,38% so cho vay mới 6,35%), nên nó bù trừ chứ không cộng dồn rủi ro.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026 công bố trong tháng 10 trên dự báo HSC 15/09 rằng riêng nửa cuối 2026 lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 50% so cùng kỳ; Tái đầu tư sổ tiền gửi ở mặt bằng mới 6,3% (+56 điểm cơ bản so quý trước) chảy dần vào các quý tới; Phí gốc phi nhân thọ tăng 18,2% so ngành ~16%, tiếp tục nâng thị phần từ 12,8%

Mục tiêu: 84,000 · Kỳ hạn 6 tháng · Kỳ vọng 16%

Điều kiện sai: 64,000 · Lợi nhuận gộp mảng bảo hiểm quý 3/2026 rơi về dưới 500 tỷ, tức mất phần lớn bước nhảy 983,1 tỷ của quý 2; Tỷ lệ chi phí bảo hiểm nhân thọ quay trở lại trên 92% như quý 2/2025 khi lợi suất trái phiếu chính phủ hạ nhiệt; Tỷ lệ tổn thất phi nhân thọ tăng vì mức tăng phí 18,2% đạt được bằng nới chuẩn thẩm định hoặc cạnh tranh giá — đúng rủi ro HSC 15/09 tự nêu

Mức tin cậy: 4/5 · 19/10/2026

MSN6.0%6.1%72,509 → 74,200+2.3%Đúng hướngLợi nhuận đang nhân lên từ một biến số không trùng mã nào trong danh mục: giá vonfram APT. Doanh thu 6T/2026 52.137 tỷ (+40,1% so cùng kỳ), lãi ròng sau lợi ích cổ đông thiểu số 4.371 tỷ (+206,6%); riêng doanh thu MSR quý 2 đạt 8.138 tỷ (+404%) và 6 tháng 11.131 tỷ (+270%) nhờ giá bán APT bình quân quý 2 ~3.245 USD/mtu (+264% so đầu năm), còn neo ~3.000 USD/mtu tới tháng 9/2026. MAS 30/09 dự 2026F lãi ròng 7.824 tỷ (+90,4%), EPS 5.357đ, tức P/E dự phóng 13,0 lần và ROE 17,2% — thấp hơn bình quân 5 năm. Chất lượng lợi nhuận đã khác về bản chất: biên lợi nhuận hoạt động 6 tháng đi từ 8,2% lên 12,5%, riêng quý 2 đạt 14,4%; ROE trượt 9,57% (2025) lên 15,34% (quý 2/2026); nợ/tổng tài sản giảm 74,08% (2022) về 65,33%. Vai trò riêng trong danh mục: vay nợ chiếm 48,36% tổng tài sản và EBITDA/lãi vay mới ở 2,97 lần, nên MSN là bên hưởng lợi TRỰC TIẾP của Công văn 9608/NHNN-CSTT ngày 19/10 buộc giảm lãi vay 1,5–2%/năm — đúng văn bản đang ép biên lãi thuần của MBB và hạ lợi suất tái đầu tư của BVH. Nó bù trừ, không cộng dồn. Khối ngoại mua ròng 268,3 tỷ qua 20 phiên — một trong rất ít mã mua ròng trong cửa sổ bán ròng 12 phiên liên tiếp; GTGD 3 tháng 323 tỷ, thanh khoản dày thứ hai trong nhóm ứng viên được xét.

Luận điểm: Lợi nhuận đang nhân lên từ một biến số không trùng mã nào trong danh mục: giá vonfram APT. Doanh thu 6T/2026 52.137 tỷ (+40,1% so cùng kỳ), lãi ròng sau lợi ích cổ đông thiểu số 4.371 tỷ (+206,6%); riêng doanh thu MSR quý 2 đạt 8.138 tỷ (+404%) và 6 tháng 11.131 tỷ (+270%) nhờ giá bán APT bình quân quý 2 ~3.245 USD/mtu (+264% so đầu năm), còn neo ~3.000 USD/mtu tới tháng 9/2026. MAS 30/09 dự 2026F lãi ròng 7.824 tỷ (+90,4%), EPS 5.357đ, tức P/E dự phóng 13,0 lần và ROE 17,2% — thấp hơn bình quân 5 năm. Chất lượng lợi nhuận đã khác về bản chất: biên lợi nhuận hoạt động 6 tháng đi từ 8,2% lên 12,5%, riêng quý 2 đạt 14,4%; ROE trượt 9,57% (2025) lên 15,34% (quý 2/2026); nợ/tổng tài sản giảm 74,08% (2022) về 65,33%. Vai trò riêng trong danh mục: vay nợ chiếm 48,36% tổng tài sản và EBITDA/lãi vay mới ở 2,97 lần, nên MSN là bên hưởng lợi TRỰC TIẾP của Công văn 9608/NHNN-CSTT ngày 19/10 buộc giảm lãi vay 1,5–2%/năm — đúng văn bản đang ép biên lãi thuần của MBB và hạ lợi suất tái đầu tư của BVH. Nó bù trừ, không cộng dồn. Khối ngoại mua ròng 268,3 tỷ qua 20 phiên — một trong rất ít mã mua ròng trong cửa sổ bán ròng 12 phiên liên tiếp; GTGD 3 tháng 323 tỷ, thanh khoản dày thứ hai trong nhóm ứng viên được xét.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026 công bố trong tháng 10 trên dự phóng MAS 30/09 rằng cả năm lãi ròng đạt 7.824 tỷ (+90,4%) — tức nửa cuối năm phải làm 3.453 tỷ so 4.371 tỷ của nửa đầu; Giá vonfram APT neo ~3.000 USD/mtu tới tháng 9/2026 cộng hai hợp đồng dài hạn đã ký: Elmet Group cam kết 1.250–1.280 tấn/năm và bao tiêu Mitsubishi Materials, khoá đầu ra và biên cho MSR; Công văn 9608/NHNN-CSTT ngày 19/10 buộc giảm lãi suất cho vay 1,5–2%/năm, tác động trực tiếp lên sổ vay chiếm 48,36% tổng tài sản; Công suất oxit vonfram MSR lên trên 8.000 tấn/năm vào 2027

Mục tiêu: 86,000 · Kỳ hạn 6 tháng · Kỳ vọng 18.8%

Điều kiện sai: 65,000 · Giá vonfram APT rơi dưới 2.000 USD/mtu, tức mất hơn một phần ba mức ~3.000 USD/mtu đang neo — xoá phần lớn dự phóng doanh thu MSR 26.616 tỷ (+257,6%); Lãi ròng sau lợi ích cổ đông thiểu số quý 3/2026 tăng dưới 50% so cùng kỳ, hụt xa nhịp +206,6% của 6 tháng đầu năm; Biên lợi nhuận hoạt động quý 3/2026 rơi về dưới 9,4% của cả năm 2025, tức mất toàn bộ bước cải thiện lên 14,4% của quý 2/2026; EBITDA/lãi vay rơi về dưới 2,05 lần của năm 2025 dù lãi vay đang được chỉ đạo giảm

Mức tin cậy: 4/5 · 20/10/2026

PVS6.0%5.8%33,751 → 32,300-4.3%Đúng hướngTiền ròng 16.718 tỷ ≈ 27.241đ/cp, bằng ~81% thị giá 33.600 — sàn định giá dày; P/E trượt 9,7 lần, LN YoY +49%. Khoản hoàn nhập dự phòng bảo hành ~635 tỷ (Sao Vàng – Đại Nguyệt) chưa ghi nhận đồng nào trong 6T/2026, và gói thầu >3 tỷ USD tại Qatar nằm ngoài mô hình của các CTCK.

Luận điểm: Tiền ròng 16.718 tỷ ≈ 27.241đ/cp, bằng ~81% thị giá 33.600 — sàn định giá dày; P/E trượt 9,7 lần, LN YoY +49%. Khoản hoàn nhập dự phòng bảo hành ~635 tỷ (Sao Vàng – Đại Nguyệt) chưa ghi nhận đồng nào trong 6T/2026, và gói thầu >3 tỷ USD tại Qatar nằm ngoài mô hình của các CTCK.

Chất xúc tác: Ký hợp đồng Qatar (Maydan Mahzam), triển khai từ quý 4/2026; Ghi nhận hoàn nhập dự phòng bảo hành ~635 tỷ trong nửa cuối 2026; Bàn giao giàn Lạc Đà Vàng-A nửa đầu tháng 10/2026 (~80 triệu USD doanh thu quý 3–4); Chuyển niêm yết HNX → HOSE dự kiến quý 4/2026

Mục tiêu: 44,000 · Kỳ hạn 6 tháng · Kỳ vọng 31%

Điều kiện sai: 29,600 · Hợp đồng Qatar không được ký trước 31/12/2026; KQKD quý 3–4/2026 không ghi nhận khoản hoàn nhập ~635 tỷ; Biên gộp mảng cơ khí xây lắp âm trở lại (tiền lệ Gallaf 1, quý 4/2020)

Mức tin cậy: 4/5 · 07/10/2026

VNM5.0%5.0%58,087 → 57,600-0.8%Đúng hướngROE 27,3-30,8% thuộc nhóm cao nhất ngành Thực phẩm & Đồ uống, tiền mặt ròng 18.049 tỷ đồng, không đòn bẩy; LN 4 quý gần nhất đến Q2/2026 đạt 10.963 tỷ (+28,0% YoY), doanh thu +12,7% trong khi toàn ngành sữa giảm 0,5% — đang giành thị phần ba quý liên tiếp. P/E ~11 lần so TB 3 năm 14,7 lần, P/B 3,95-4,1 lần so TB 5 năm 4,52 lần — thấp hơn khoảng 2 độ lệch chuẩn (TCBS 02/10). Beta 0,49-0,5, đóng vai trò phòng thủ khi MACD VN-Index đang Đỏ.

Luận điểm: ROE 27,3-30,8% thuộc nhóm cao nhất ngành Thực phẩm & Đồ uống, tiền mặt ròng 18.049 tỷ đồng, không đòn bẩy; LN 4 quý gần nhất đến Q2/2026 đạt 10.963 tỷ (+28,0% YoY), doanh thu +12,7% trong khi toàn ngành sữa giảm 0,5% — đang giành thị phần ba quý liên tiếp. P/E ~11 lần so TB 3 năm 14,7 lần, P/B 3,95-4,1 lần so TB 5 năm 4,52 lần — thấp hơn khoảng 2 độ lệch chuẩn (TCBS 02/10). Beta 0,49-0,5, đóng vai trò phòng thủ khi MACD VN-Index đang Đỏ.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026 (VDS dự LNST công ty mẹ ~2.710 tỷ, +7,3% YoY); Cổ tức tiền mặt 4.350đ/cp trong 12 tháng tới (~7,2% tỷ suất); Mảng xuất khẩu tăng tốc, 6 tháng +42,3% tới 65 quốc gia, chiếm 24% doanh thu

Mục tiêu: 66,500 · Kỳ hạn 9 tháng · Kỳ vọng 15%

Điều kiện sai: 51,000 · Biên lợi nhuận gộp giảm trở lại khi giá sữa bột nguyên liệu đã về trung vị 5 năm không còn là lực đỡ (TCBS 02/10); LN quý 3/2026 tăng dưới 7% YoY, yếu hơn dự báo VDS; Tăng trưởng xuất khẩu chậm lại khi hiệu ứng một lần từ gián đoạn nguồn hàng Thái Lan ở AngkorMilk hết tác dụng

Mức tin cậy: 3/5 · 09/10/2026

PVT4.0%3.8%24,887 → 23,700-4.8%Đúng hướngHướng dẫn LN cổ đông mẹ 2026 2.047 tỷ (+97%), EPS ~3.960đ → P/E dự phóng ~6,2 lần tại 24.500. Quý 2/2026 lãi kỷ lục 578,7 tỷ (+96,3%); ~80% đội tàu chạy định hạn, đợt tái ký 4–10/2026 với giá cao hơn ~30% khóa nền lợi nhuận 4–8 quý. Khối ngoại mua ròng 95,5 tỷ/20 phiên, MACD tăng tỷ trọng.

Luận điểm: Hướng dẫn LN cổ đông mẹ 2026 2.047 tỷ (+97%), EPS ~3.960đ → P/E dự phóng ~6,2 lần tại 24.500. Quý 2/2026 lãi kỷ lục 578,7 tỷ (+96,3%); ~80% đội tàu chạy định hạn, đợt tái ký 4–10/2026 với giá cao hơn ~30% khóa nền lợi nhuận 4–8 quý. Khối ngoại mua ròng 95,5 tỷ/20 phiên, MACD tăng tỷ trọng.

Chất xúc tác: Công bố KQKD quý 3/2026 trong tháng 10 trên nền cước tái ký; Cước tàu dầu Baltic Dirty +96%, Clean +49% trong một tháng (25/09/2026); Hoàn tất tái ký hợp đồng định hạn tháng 4–10/2026

Mục tiêu: 28,000 · Kỳ hạn 6 tháng · Kỳ vọng 14%

Điều kiện sai: 21,600 · LN cổ đông mẹ quý 3/2026 tăng < 50% YoY; Cước tàu dầu giảm mạnh khi căng thẳng eo Hormuz được giải tỏa

Mức tin cậy: 3/5 · 07/10/2026

Nhật ký họp sáng

Biên bản họp sáng PM AlgolabX

23/10/2026họp lúc 08:12 · 23/10/2026Điều chỉnhĐạt luật2 thay đổi

Sau 1 phiên

-0.02%

Sau 5 phiên

chưa đủ 5 phiên

Sau 20 phiên

chưa đủ 20 phiên

Đóng góp NAV (5 phiên)

-0.02%

Góp tốt nhất: MWG +0.01%

Hại nhất: HPG -0.04%

Nhận định thị trường: VN-Index 1.760,63 sau nhịp bật 4,19% ba phiên, nhưng phiên cuối hẹp: 167 mã giảm so 149 tăng, độ rộng 0,472, khối lượng -29,3%, VIC+VHM gánh 68,9% mức tăng, chênh lệch phái sinh co +11,4 về +1,0 kèm vị thế mở -1.586 hợp đồng. Dự báo AlgolabX đi ngang xuống 1.757 về 1.748 (04/12), cam kết cuối năm 1.728 THẤP HƠN giá hiện tại 1,85%. Chỉ số không cho động lực — giữ 33% tiền mặt.

Lệnh PM đề xuất

Mã	Hành động	PM đề xuất	Sau kiểm luật	Mục tiêu	Giá sai	Tin cậy
HPG	Mua thêm	12.0%	12.0%	—	—	—
MWG	Mua thêm	11.0%	11.0%	—	—	—

Thị trường

VN-Index 1.760,63 sau nhịp bật 4,19% ba phiên, cửa sổ rộng ở giữa, hẹp ở cuối: 21/10 tăng +2,761% độ rộng 0,759; 22/10 tăng +1,263% mà 167 mã giảm so 149 tăng, độ rộng chỉ 0,472, khối lượng -29,3%, VIC cùng VHM gánh 68,9% mức tăng. Chênh lệch phái sinh co +11,4 về +1,0, vị thế mở -1.586 hợp đồng — đóng vị thế, không phải mua mới. Dự báo AlgolabX đi ngang xuống 1.757 → 1.748 (04/12), cam kết cuối năm 1.728 dưới giá hiện tại 1,85%. Triết lý cho nắm 100% tiền mặt; không chạy theo nhịp bật.

Danh mục

NAV 9.957 tỷ, giải ngân 59,5%, sụt từ đỉnh 0,82% — không nấc kỷ luật nào kích hoạt. Cả 9 thẻ on_track, giá sai còn xa (gần nhất BVH 7,2%): bài học #7 buộc giữ nguyên. Hai điểm yếu — BVH: trụ cơ chế là lợi suất tiền gửi +56 điểm cơ bản lên 6,3%, đi ngược chính Công văn 9608/NHNN-CSTT hạ lãi tiền gửi 0,5%/năm; VNM: RS 47 thấp nhất, IVS 13/10 hạ mục tiêu về 59.000 — trên giá 58.100 đúng 1,5%.

Quyết định

HPG 7,6% → 12,0% (+4,4% NAV): chất xúc tác đã de-risk — sản lượng quý 3 ĐÃ công bố kỷ lục 4,2 triệu tấn (+48,2%), 9 tháng = 78% dự báo năm của HSC. P/E dự phóng 6,81 · P/B 1,10 · ROAE 18,8% · EPS +74,8%. HSC 14/10 MUA 37.300; thẻ đặt 25.500 (+20,0%). RS 57 — chưa chạy theo chỉ số. GTGD 431 tỷ.
MWG 8,2% → 11,0% (+2,8% NAV): MBS 13/10 nâng lãi ròng 2026 lên 12.439 tỷ (+77%), P/E dự phóng 9,0 so TB 3 năm 19 lần, ROAE 31%, quý 3 dự +79%; 10 nguồn MUA, 0 GIỮ. Dừng ở 11% vì lãi ròng 2027 đi ngang -2%.
Không mở mã thứ 10. GMD: upside TB +57,3% là ảo — số cổ phiếu đi 432,9 → 649 triệu nên mục tiêu 88.000–94.500 là giá TRƯỚC điều chỉnh; so sánh được chỉ có VDS 62.100 = +8,0%. DCM: mục tiêu AlgolabX 38.000 còn +7,8%, biên gộp quý 3 rơi 30% → 20% (VDS), lãi 2027 -18%; PVN sở hữu 76% nên bài học #8 chặn.

Giải ngân → 66,7%, tiền mặt 33,3%. Vòng quay một chiều = min(mua 7,2%; bán 0%) = 0% hạn mức 25%.

Xét khuyến nghị MUA của AlgolabX

Mã	Kết luận	Lý do
HPG	chọn	Tăng 7,6% → 12,0%. Upside +20,0% về 25.500, +75,5% về HSC 37.300. P/E 6,81 · P/B 1,10 · ROAE 18,8% · EPS +74,8%. Sản lượng quý 3 đã công bố kỷ lục 4,2 triệu tấn; 9 tháng = 78% dự báo năm. RS 57 chưa chạy. GTGD 431 tỷ.
MWG	chọn	Tăng 8,2% → 11,0%. Upside +16,9% về 88.000, +44% về MBS 109.000. Lãi ròng 2026 12.439 tỷ (+77%), P/E 9,0 so TB 3 năm 19, ROAE 31%, quý 3 +79%. 10 MUA/0 GIỮ. Dừng 11% vì 2027 đi ngang -2%.
BVH	giữ	Giữ 6,8%. Upside +21,7%, giá sai 64.000 cách 7,2%. Không tăng: Công văn 9608 hạ lãi tiền gửi 0,5%/năm đi ngược đúng trụ lợi suất +56 điểm cơ bản lên 6,3% của luận điểm.
MBB	giữ	Giữ 7,0%. Upside +20,6%, P/E 6,1 · ROE 19,2%, khối ngoại mua ròng 286,3 tỷ. Không tăng: conviction đã hạ 4→3 vì Công văn 9608 giảm lãi vay 1,5–2,0% so lãi tiền gửi 0,5%, chênh lệch rơi vào quý 4.
MSN	giữ	Giữ 6,1%. Mục tiêu AlgolabX 80.000 chỉ cho +8,3%, dưới xa ngưỡng 20%; mới nắm 3 phiên; P/E 15,3 · P/B 2,7 đắt nhất danh mục.
NT2	giữ	Giữ 9,3%. Upside +15,0%; bốn nguồn tái khẳng định trong 3 ngày ở hoặc trên 27.300 (BSI 21/10, MAS 21/10, VCBS 20/10, VCI 19/10). P/E 4,8 · ROE 26,9% · beta 0,61. Không tăng vì GTGD 17 tỷ.
PVS	giữ	Giữ 5,8%. Upside lớn nhất danh mục +47,7%, VDS 20/10 và HSC 14/10 đều MUA 45.000, tiền ròng bằng 81% thị giá. Không tăng được: bài học #8, cụm PVN 9,6% sát trần 10%.
PVT	giữ	Giữ 3,8%. Lỗ -5,17% nhưng giá sai 21.600 cách 8,5%, không điều kiện sai nào xảy ra. Upside +14,4%. Cùng trần cụm PVN với PVS.
VNM	giữ	Giữ 5,0%, theo sát nhất: RS 47 thấp nhất, IVS 13/10 hạ mục tiêu về 59.000 (trên giá 1,5%), lãi quý 3 dự +7,3% sát ngưỡng sai "dưới 7%". Chưa chạm giá sai 51.000 nên bài học #7 buộc giữ.
ANV	loại	Báo cáo đề 29/06/2026, đã 4 tháng. Lợi nhuận 4 quý -27,0% — đang co lại; P/E 5,8 là hệ quả lợi nhuận giảm. Khối ngoại bán ròng 39,3 tỷ, GTGD 13 tỷ.
CTD	loại	Upside +14,5% dưới ngưỡng 20%. ROE 8,2%, lợi nhuận 4 quý -27,2%. GTGD 20 tỷ giới hạn vị thế 10,1 tỷ. VCI 21/10 cập nhật không kèm khuyến nghị.
DGW	loại	Giá 45.700 đã vượt mục tiêu 44.000 — upside âm -3,7%. P/E 12,1 · P/B 2,7, biến động 60 phiên 38%. Trùng ngành bán lẻ với MWG vừa nâng lên 11%.
HAH	loại	Upside +17,9% nhưng lợi nhuận 4 quý chỉ +2,9%, yếu nhất trong 15 mã. Khối ngoại bán ròng 277,7 tỷ. Biến số cước vận tải biển trùng PVT (bài học #8).
HDB	loại	Khối ngoại bán ròng 3.573,6 tỷ trong 20 phiên — dòng ra lớn nhất cả 60 ứng viên. Upside +16,3% không bù nổi, lại cùng chịu Công văn 9608 như MBB 7,0% nên hết chỗ trong trần cụm 10%.
MSR	loại	Upside +4,8% mỏng nhất, P/E 28,5 · P/B 4,8 đắt nhất. Biến số là giá APT ~3.000 USD/mtu — trùng y nguyên luận điểm MSN 6,1% đang giữ, mua là nhân đôi một cược.

Rủi ro cần theo dõi

Độ rộng 22/10 âm dù chỉ số +1,263%: phiên tới lại tăng bằng vài mã trụ thì ngừng giải ngân.
Công văn 9608 bất lợi MBB (7,0%) + BVH (6,8%) = 13,8% NAV, đã VƯỢT trần 10% cho mã cùng một văn bản (bài học #8) — giảm một trong hai nếu biên lãi ròng quý 3 xấu.
KQKD quý 3 dồn tháng 10: mốc kiểm — lợi nhuận gộp bảo hiểm BVH so 983,1 tỷ, biên lãi ròng MBB so 4,15%, lãi thuần HPG so 6,1 nghìn tỷ.
Cụm PVN 9,6% sát trần 10%: PVS không được cộng tiền.

Bài học áp dụng

#7 — giữ cả 9: không giá sai nào bị chạm, không điều kiện sai nào xảy ra; VNM và BVH ghi rõ điều đang xấu đi.
#8 — khai yếu tố chung trước lệnh mua: loại DCM (PVN 76%), MSR (APT trùng MSN), HDB (9608 trùng MBB), HAH (cước biển trùng PVT).
#9 — rà 9 thẻ trước lệnh mua; không thẻ at_risk nào tồn tại.

10/2026

23/10/20262 thay đổiĐạt luậtchưa đủ 5 phiên 22/10/2026—Bị bác bỏ—21/10/2026—Bị bác bỏ—20/10/20261 thay đổiĐạt luậtchưa đủ 5 phiên 19/10/20264 thay đổiĐạt luật-0.11%16/10/20265 thay đổiĐạt luật-0.14%15/10/2026—Bị bác bỏ—

14/10/2026Không có biên bản

13/10/2026Không có biên bản

12/10/2026Không có biên bản

09/10/20262 thay đổiĐạt luật-0.51%

08/10/2026Không có biên bản

07/10/20265 thay đổiĐạt luật-0.28%

Hậu kiểm

Tuần 12/10/2026 – 16/10/2026

Hậu kiểm tuần 12/10/2026 → 16/10/2026 — PM AlgolabX

Tóm tắt

Thước đo chính là lợi nhuận tuyệt đối sau phí, nên đây là tuần thua: NAV 9.978,5 triệu (09/10/2026) → 9.867,7 triệu, −1,11% (−110,8 triệu); từ khi nhận danh mục 07/10/2026 là −1,32%. Hơn VN-Index 0,57 điểm phần trăm không phải bảng điểm của tôi. Sụt từ đỉnh 10.038,8 triệu (08/10/2026) chỉ −1,70%, rất xa giới hạn cứng −15%: tiền mặt tuần qua là quan điểm thị trường, không phải đòi hỏi của hạn mức. Sharpe −9,31 và IR 5,69 chỉ có 8 quan sát NAV, không dùng làm bằng chứng.

Phân rã hiệu quả

Tiền mặt/thời điểm +1,02% · chọn mã −0,42% · phí −0,03%. Giải ngân bình quân 39% NAV (37,0% ngày 09/10 → 49,3% ngày 16/10) lỗ 110,8 triệu trên ~3,88 tỷ ≈ −2,9%, tệ hơn VN-Index −1,68%. Tiền mặt gánh cả tuần, việc chọn mã làm hỏng.

Cụm dầu khí PVS + PLX + PVT = 17,0% NAV ngày 09/10 (46% phần giải ngân) lỗ −7,37% / −6,16% / −6,15%, tức −112,0 triệu = 101% toàn bộ lỗ của tuần; sáu mã còn lại gộp chỉ +1,2 triệu. NT2 là chân trụ duy nhất (+10,6 triệu): beta thấp, tiền ròng dày, cổ tức — đúng điều thẻ đã hứa. Phiên 15/10/2026 mất 64,8 triệu, 58% lỗ tuần. Phí 3,21 triệu, trong đó 0,63 triệu là chân bán DHC.

Vị thế đã bán so với luận điểm

DHC — mua 07/10/2026 @39.500, bán 16/10/2026 @36.700, −7,37% (−33,2 triệu, −0,33% NAV), nắm 9/270 ngày.

Giá sai 35.000 chưa hề bị chạm (đáy đóng cửa tuần 36.500 ngày 09/10); không điều kiện sai nào xảy ra.
Một ngày trước, HSC (15/10/2026) giữ MUA, nâng mục tiêu lên 51.800 — cao hơn 13% so mục tiêu 45.800 của chính thẻ tôi mở — trên ĐHCĐ bất thường 06/11/2026 nâng kế hoạch 2026 lên 3.990 tỷ doanh thu / 500 tỷ lợi nhuận (+43% so kế hoạch cũ), kèm thưởng cổ phiếu 10%.
Thời điểm cũng sai: bán 36.700 khi 16/10 đóng cửa 37.000; giá đã hồi từ 36.500 (09/10) lên 37.200 (14/10).

Sai cả quyết định, lý do lẫn ngày: luận điểm đúng, tôi bỏ chạy trước khi điều kiện của mình lên tiếng.

Danh mục đang giữ

PVS (31.400, vốn 33.751, giá sai 29.600): HSC 14/10/2026 xác nhận lại: MUA, mục tiêu 45.000, tiền ròng ~75% thị giá. Điểm yếu ở thẻ: giá sai 29.600 không gắn điều kiện sự kiện nào. Sửa: neo vào mốc ngày — KQKD quý 3/2026 (hoàn nhập ~635 tỷ) và chữ ký Qatar trước 31/12/2026.
PLX (35.050, vốn 37.907, giá sai 33.100): luận điểm treo vào một nghị định mốc rộng "quý 4/2026". Sửa: hạn chót cứng — không ban hành trước 31/12/2026 thì thoát — hoặc thu tỷ trọng.
PVT: giữ nguyên; điều kiện sai "LN quý 3 tăng < 50% YoY" được kiểm trong tháng 10.
MWG: mua thêm 3.500 @72.900 ngày 16/10 (vốn bình quân 74.455, 8,09% NAV). Thêm vào mã đang lỗ hợp lệ với thẻ conviction 4 chờ KQKD, nhưng đúng ngày tôi bỏ qua hai thẻ at_risk. Lỗi ở trình tự, không ở thẻ.
MBB, HPG (mở 16/10): MBB vào 19.850 sau khi giá chạy +4,46% hai phiên — trả giá cho bằng chứng dòng tiền; theo sát điều kiện sai khối ngoại đảo sang bán ròng 20 phiên.
NT2, VNM đúng hướng. Thiếu ở mọi thẻ: một trần cho cụm cùng yếu tố.

Sai lầm & điều làm đúng

Phân loại ngược ngày 16/10: cắt DHC (thẻ nguyên vẹn, nghiên cứu vừa nâng) trong khi PVS và PLX, cả hai đã quá nửa đường tới giá sai, không bị động tới. Bảng duyệt: DHC 0% và bốn lệnh mua, không hành động rủi ro nào.
Một yếu tố mua ba lần trong hai phiên: PVS 6,0% + PLX 7,0% + PVT 4,0% NAV, cùng phức hợp dầu khí. Lợi suất tuần trùng khít: ba lần đặt cùng một cược, nhưng tôi định lượng như ba ý tưởng.
Một phiên không đẻ ra gì: họp 15/10 bị validator từ chối → 0 thay đổi, đúng phiên PVS −4,24%, PVT −4,25%. Thiếu đường lùi rủi ro khi quyết định sáng không qua cổng.
Vòng mua–bán 9 ngày của DHC đốt 1,31 triệu phí.

Làm đúng: giữ ~61% tiền mặt qua 7 phiên giảm liên tiếp (+1,02%, toàn bộ phần thắng tương đối); đọc đúng phiên 16/10 (độ rộng 0,322→0,440→0,517, chỉ số rơi vì trọng số — VIC −5,717 điểm) và dám mua lúc yếu; không bỏ qua giá sai nào — lỗi DHC là tự bịa ra một.

Bài học

Không đóng vị thế khi điều kiện sai chưa chạm và bằng chứng mới đi theo hướng thuận; bắt buộc đọc báo cáo 48 giờ gần nhất trước khi bán.
Trần cụm cùng yếu tố: tổng tỷ trọng các mã chung một biến số (giá dầu/PVN, một nghị định) ≤ 10% NAV và ≤ 1/3 phần đã giải ngân.
Buổi họp bị từ chối vẫn phải cho ra hành động rủi ro tối thiểu: xử lý mọi thẻ at_risk — giảm một nửa hoặc ghi rõ lý do giữ — trước khi kết phiên.

Không có bài học cũ cần huỷ.

Bài học đang áp dụng

Đang áp dụngBuổi họp sáng bị validator từ chối vẫn phải cho ra hành động rủi ro tối thiểu trước khi kết phiên: mọi thẻ at_risk phải được giảm một nửa tỷ trọng hoặc ghi lý do giữ bằng văn bản. Thứ tự xử lý trong mỗi buổi họp là thẻ at_risk trước, lệnh mua mới sau. (16/10/2026)
Đang áp dụngTrần cụm cùng yếu tố: tổng tỷ trọng các mã phụ thuộc cùng một biến số (giá dầu/phức hợp PVN, hoặc cùng một nghị định) không vượt 10% NAV và không vượt 1/3 phần đã giải ngân. Trước khi duyệt lệnh mua, phải khai yếu tố chung của mã mới với từng mã đang giữ. (16/10/2026)
Đang áp dụngKhông đóng vị thế khi giá sai chưa bị chạm VÀ không điều kiện sai nào xảy ra; trước mỗi lệnh bán phải đọc báo cáo phân tích 48 giờ gần nhất của mã đó — nếu bằng chứng mới đi theo hướng thuận thì giữ, hoặc ghi rõ điều gì trong luận điểm đã vỡ. (16/10/2026)

Lệnh gần đây

23/10/2026	MUA	MWG	3,800	75,000		quyết định 23/10/2026: mua MWG (conviction 4)
23/10/2026	MUA	HPG	21,300	21,100		quyết định 23/10/2026: mua HPG (conviction 4)
20/10/2026	MUA	MSN	8,200	72,400		quyết định 20/10/2026: mua MSN (conviction 4)
19/10/2026	MUA	NT2	8,300	23,350		quyết định 19/10/2026: mua NT2 (conviction 4)
19/10/2026	MUA	HPG	7,000	21,000		quyết định 19/10/2026: mua HPG (conviction 4)
19/10/2026	MUA	BVH	9,800	70,500		quyết định 19/10/2026: mua BVH (conviction 4)
19/10/2026	BÁN	PLX	18,500	35,350	-6.9%	quyết định 19/10/2026: giảm/thoát PLX
16/10/2026	MUA	NT2	7,200	23,200		quyết định 16/10/2026: mua NT2 (conviction 4)
16/10/2026	MUA	MWG	3,500	72,900		quyết định 16/10/2026: mua MWG (conviction 4)
16/10/2026	MUA	MBB	34,800	19,850		quyết định 16/10/2026: mua MBB (conviction 4)
16/10/2026	MUA	HPG	28,400	20,850		quyết định 16/10/2026: mua HPG (conviction 4)
16/10/2026	BÁN	DHC	11,400	36,700	-7.4%	quyết định 16/10/2026: giảm/thoát DHC
09/10/2026	MUA	VNM	8,600	58,000		quyết định 09/10/2026: mua VNM (conviction 3)
09/10/2026	MUA	PLX	18,500	37,850		quyết định 09/10/2026: mua PLX (conviction 4)
07/10/2026	MUA	PVT	16,100	24,850		quyết định 07/10/2026: mua PVT (conviction 3)
07/10/2026	MUA	DHC	11,400	39,500		quyết định 07/10/2026: mua DHC (conviction 3)
07/10/2026	MUA	PVS	17,800	33,700		quyết định 07/10/2026: mua PVS (conviction 4)
07/10/2026	MUA	NT2	22,600	22,150		quyết định 07/10/2026: mua NT2 (conviction 4)
07/10/2026	MUA	MWG	7,300	75,200		quyết định 07/10/2026: mua MWG (conviction 4)

Luận điểm đã đóng

PLX09/10/2026 → 19/10/2026Đã đóng

Luận điểm: Nghị định mới cho đầu mối tự quyết giá bán lẻ xăng dầu dự kiến ban hành quý 4/2026 — chất xúc tác chính sách có ngày, được cả AlgolabX (01/10) và HSC (22/09) cùng nêu. P/E hiển thị 27,1 lần dựa trên dự phóng của HSC chưa cập nhật dù LN 6T/2026 đạt 288% dự báo cả năm của chính họ; trên đồng thuận thị trường P/E thực ~12,9 lần, trên dự phóng AlgolabX ~10,3 lần. Tồn kho giảm thật -32,5% (Q1→Q2/2026) xác nhận LN quý 2 là bước ngoặt thực, không phải chỉ đánh giá lại kế toán. Rủi ro hủy niêm yết đã giải tỏa (free float 11% > ngưỡng 10%). Đồng thuận 3/3 nguồn MUA, PTKT là tín hiệu mạnh nhất trong 60 ứng viên (MACD mua toàn bộ, nến tăng tỷ trọng).

Chất xúc tác: Nghị định xăng dầu mới cho đầu mối tự quyết giá bán lẻ, dự kiến ban hành quý 4/2026; KQKD quý 3/2026 trên nền LN 6T/2026 đã đạt 288% dự báo cả năm 2026 của HSC; Thoái vốn Nhà nước 141 triệu cổ phiếu (từ 75,9% về trần 65%) sau khi giải tỏa rủi ro hủy niêm yết

Mục tiêu: 43,000 · Kỳ hạn 3 tháng · Kỳ vọng 14%

Điều kiện sai: 33,100 · Nghị định xăng dầu mới bị trì hoãn ban hành sau quý 4/2026 hoặc tước quyền tự quyết giá bán lẻ; KQKD quý 3/2026 không xác nhận biên LN gộp cải thiện (biên gộp giảm dưới mức quý 2); Thoái vốn Nhà nước 141 triệu cổ phiếu gây áp lực cung ngắn hạn mạnh hơn kỳ vọng

Mức tin cậy: 4/5 · 09/10/2026

đã thoát vị thế

DHC07/10/2026 → 16/10/2026Đã đóng

Luận điểm: Giấy bao bì thiếu cung từ 6/2025: giá bán bình quân +16% YoY trong khi giấy OCC −8%, LN quý 2/2026 kỷ lục 178 tỷ (+114%), 6T 315 tỷ (+99%). EPS 2026 dự báo 5.508đ (HSC) → P/E ~7,2 lần tại 39.500; EV/EBITDA 2026 4,4 lần so TB 10 năm 8,6 lần; ROE 22%. GL3 390 nghìn tấn/năm vận hành cuối quý 3/2027.

Chất xúc tác: KQKD quý 3/2026 trên nền tồn kho nguyên liệu giá thấp tới hết quý 3; Cổ tức tiền mặt 1.000đ/cp; Tiến độ GL3: chạy thử đầu quý 3/2027, nâng 122% công suất giấy

Mục tiêu: 45,800 · Kỳ hạn 9 tháng · Kỳ vọng 16%

Điều kiện sai: 35,000 · Biên gộp quý 3/2026 dưới 18% (dự báo cả năm 21,4%); Giá giấy bao bì giảm do nguồn cung mới vào sớm hơn dự kiến; GL3 chậm vận hành thương mại quá quý 4/2027

Mức tin cậy: 3/5 · 07/10/2026

đã thoát vị thế